美国高铁建设需要与其他国家合作——访美国高铁联合会主席安迪·孔兹（本页）

盛光祖：欢迎民营资本进入高铁

铁道部部长：高铁票价不是铁道部制定

机构策略

大同证券：高铁板块短期存在高估值

申银万国：高铁投资潮带来的产业链投资机遇(荐股)

中金公司：中国迎来高铁时代(荐股)

湘财证券：飞奔的列车引领高铁经济时代(荐股)

国信证券：高铁信息化驶向快车道(荐股)

重点个股解析

专访：美国高铁建设需要与其他国家合作——访美国高铁联合会主席安迪·孔兹

新华社记者任海军

美国高速铁路联合会主席兼首席执行官安迪·孔兹日前接受新华社记者专访时表示，美国目前尚未掌握修建高铁的核心技术，因此“需要与全球合作伙伴携手，这其中包括中国、法国、德国、西班牙等已经开发出先进高铁系统并测试了多年的国家”。

孔兹希望美国通过与其他国家合作获得高铁技术，“就像中国当年一样，最初从别国引进技术，消化后建立自己的高铁体系”。

他认为，中国在短时间内迅速发展了自己的高速铁路系统，这为迫切需要发展高铁的美国树立了榜样。

谈到中国企业参与修建美国高铁的可能性，孔兹表示，中国企业有很多创新，美方也愿意与中国企业合作，虽然这种可能性“变数很大”。

美国本届政府对建设高铁较为热心，在去年和今年的国情咨文中，总统奥巴马均提到要大力发展高铁。美国政府2月份提交了预算案，要求国会批准一项为期6年总额530亿美元的全国高铁计划，用于将部分现有铁路升级为高速线路。

对此孔兹表示，奥巴马“可能是近几十年来首个真正意识到铁路和火车价值的总统”。他表示，美国已经忽视火车50多年，如今美国公路系统负荷过重，迫切需要大修，航空系统也麻烦不断，而高铁正是解决之道。此外，“美国目前失业率仍然很高，美国的制造业多年来在持续恶化，修建高铁可以刺激美国经济，并可能成为就业发动机”。

孔兹承认，尽管民调显示，大部分美国人支持修建高铁，但来自汽车、筑路、石油等行业的强势利益集团仍反对修建高铁。他说，国会对政府提交的高铁计划肯定要辩论一番，高铁计划并不容易获得批准。

盛光祖：欢迎民营资本进入高铁

⊙上海证券报两会报道组

○编辑 艾家静

铁道部部长盛光祖5日接受记者采访时表示，刘志军案只是个案，对铁路整体发展趋势、整个铁路队伍精神状况没有很大影响，中国高铁建设思路也不会改变。此外，盛光祖还表示，欢迎民营资本进入高铁建设领域。

盛光祖是在参加十一届全国人大四次会议宁夏代表团审议时作出以上表述的。盛光祖说，铁道部将按照中央精神，一方面坚决严厉惩治腐败，一方面将维护铁路营运的大局。

铁道部换帅，中国的高铁建设思路是否会发生变化？对此，盛光祖肯定地回答说：“不会。”他说，中国的高铁发展，将继续按照国家中长期铁路发展规划前进。

对于高铁票价过高的质疑，盛光祖表示，高铁票价是试行价，由高铁运营企业按照价格法经测算制定的。

“群众到一个目的地，如果花50元能到，花80元也能到，他肯定觉得80元贵。”盛光祖认为，票价是高是低，对旅客来说，是旅客个人感受。

盛光祖介绍，高铁的速度快，与一般铁路建设成本不同，运营成本也不一样。目前高铁票价高，主要还是建设成本和运营成本偏高所致。高铁票价并非铁道部提出，并再次强调票价是由高铁运营企业根据价格法和运营成本测算的。

铁道部部长：高铁票价不是铁道部制定

新任铁道部部长盛光祖6日在列席参加安徽代表团审议时、接受媒体采访表示，高铁票价不是铁道部制定的，能否降价应根据企业市场经营机制，按照企业实际发展情况测定。高铁会在国家中长期铁路网调整规划范围内继续发展，他本人对高铁发展前景有信心。

安徽团全体会议前，盛光祖被多家媒体团团围住，他在会议大厅直喊太热。他就高铁票价回应称，票价是高铁运营企业按照高铁建设运营成本，报有关价格主管部门审批的结果，也是企业走向市场的需要，符合市场规律。

有记者问，铁道部每天要支付上百亿的利息，是否属实。盛光祖反问记者，这个我没测算过，你怎么测算出来的？他表示，中国铁路企业目前负债约18000亿元人民币，总资产约33000亿，负债率为56%，是可控的，安全的。这在工业企业当中并不算太高，请老百姓放心。（中国新闻网）

大同证券：高铁板块短期存在高估值

大同证券投资顾问付永翀：高铁作为我国领先的铁路交通技术，将在未来几年迎来大规模发展，高铁的建设和投资都将快速增长，因此对于整个高铁板块，将存在一定的投资机会。第一，车辆制造的企业将从中受益，比如中国南车、中国北车等；第二，相应的零部件企业，例如晋亿实业、时代新材等将因大规模的高铁建设而拉动需求，也会从中受益。需要注意的是，前期的高铁板块经过大幅拉升后目前估值普遍偏高，短期要注意高估值风险。

中金公司：中国迎来高铁时代(荐股)

铁道部 1 月4 日召开2011 年全国铁路工作会议，我们认为铁道部2010 年完成基本建设投资7，091 亿元，2011 年计划完成投资7，000 亿元，符合预期；铁道部原中长期规划目标（2020 年）正式提出将在十二五期间（2015 年）提前实现，但我们认为，仍存在超预期的可能；动车组和大功率机车需求空间广阔。投资建议上：建筑公司推荐中铁二局，轨道交通装备公司仍然推荐南北车，并上调中国南车H 股未来12 个月目标价至12.6 港元。（中金公司研究部）

申银万国：高铁投资潮带来的产业链投资机遇(荐股)

投资评级与估值：在铁路建设的大周期中，铁路建筑行业、工程机械、铁路车辆、水泥、电气设备、钢材等等均会有所受益。大规模铁路建设带动了近年来上述行业景气的提升。由于铁路建设进程分为土建、铺轨、电气化等不同阶段，在结合根据铁路建设的进程，我们认为下游行业受益的前后顺序依次为建设、机械、电气设备、铁路车辆，他们将先后进入到铁路建设带动的投资高峰。而铁路建设后期，随着路网效应的逐渐形成，铁路运力释放和效率提升也将显著体现，成为铁路运营企业成长的原动力。根据铁路投资浪潮的大背景，我们推荐：精工钢构等钢结构企业以及亚厦股份、金螳螂、洪涛股份等装修装饰公司，中国南车和中国北车，铁龙物流，卧龙电气、特锐德、鑫龙电器、鼎汉技术，辉煌科技。

关键假设点：（1）2010-2012 年我国铁路行业基础设施建设的投资额分别为7000、7500 和7000 亿元；（2）每公里车辆保有密度为1.4 辆/公里；（3）2012 年基本建成“四纵四横”客运专线主干网络和18 个集装箱中心站。

有别于大众的认识：投资者往往从各个产业占铁路投资的比重等一些表面现象来选择受益于高铁建设的行业和股票，然而我们更关注的是铁路建设进度与周期、超预期的可能性和增量、业绩弹性等因素。我们认为：（1）铁路建设类公司受制于“量”、“价”双重预期不善、金时期已过，随着车站投资高峰的来临，应该关注弹性更大的钢结构企业以及装修装饰公司；（2）随着铁路建设的推进，国内轨道交通车辆企业刚刚进入到上升周期，将走出一个急速拉升之后维持在高位的走势。（申银万国证券研究所）

湘财证券：飞奔的列车引领高铁经济时代(荐股)

铁路行业具有显著比较优势，却运力紧张，双重因素推动铁路行业发展与公路、航空等运输方式相比，铁路运输行业具有运距长、运量大、能耗少、占地少及外部成本低等优势，并且适合我国经济地理特征和人们收入水平，符合绿色交通发展趋势；我国客、货运需求不断增长，铁路客、货运输周转量所占比重却逐年下降；目前国内客运仍以公路运输为主，铁路货运平均请车率仅为35%左右。基于以上双重因素推动，自2007年铁路行业进入发展快车道。

高速铁路率先纳入战略性新兴产业，铁路建设投资额度仍将持续在高位，2011年铁路基建及装备制造企业持续受益我们预计2011年铁路运输固定资产投资总额可达8500亿元，其中铁路基础建设投资额可超6500亿元；其中基建投入额约为3000亿元，其中路基、轨道和桥梁分别达900亿元、780亿元和600亿元。如此大规模的建设投资，铁路基建股中国中铁、中铁二局和中国铁建等将持续受益；受益高速铁路基本建设投资保持高额，预计2011年机车车辆投资额度预计可达1600亿元，较2009年同比增幅达204%。同时广阔的海外市场需求也为国内铁路装备龙头企业获取订单，建议持续关注中国南车、中国北车等。

高铁客运专线将集中在2012年投入运营，客货分流大幅提升我国铁路货运能力，京沪线、京广线新增货运能力分别达168.57%和98.33%2011年7月京沪高铁客运专线运营及2012年京广高铁全线贯通，将停开部分既有铁路动车和普通列车，我们预计两条线路新增货车均可超60对，新增运力均达1.18亿吨，京沪和京广新增货运能力增幅达168.57%和98.33%。京沪、京广线路铁路货运能力翻番，最大受益者将是广深铁路，我们预计2014年广深铁路货运能力将由目前的6000万吨提升至1.44亿吨。

基于对铁路投资维持在高位判断，铁道部通过资本市场融资可能大，提升大秦铁路、广深铁路资产注入预期当前高额的铁路投资资金来源主要由铁道部自行解决，投资压力较大，同时，2010年12月大秦铁路作为北方铁路上市公司，已经实现铁路运力满负荷运转，具有寻求外延发展空间需求；受益客货分流，广深铁路未来运力有望翻番，在华南区域有望成长为核心企业；我们认为铁道部通过对上述两家公司进行资产注入，从而通过资本市场融资可能性很大。（湘财证券研究所）

国信证券：高铁信息化驶向快车道(荐股)

高铁信息化行业前景可观，选择有竞争力的企业

中国高铁建设迅速，已投入运营里程7351公里达世界第一;做为站后工程，信息化建设将开始享受高铁盛宴，2011年应该是继2010年高铁信息化投入初显力道后进入高速爆发的成长元年。

行业较高的技术和资质准入壁垒保障了现有领先者稳固的市场地位和行业整体较高的利润水平，重点关注公司新北洋和同方股份在各自领域独占市场，而辉煌科技也在防灾领域同另外2家企业寡占市场。

同方股份:

客运服务系统集成总包将确认可观投资收益

公司是高铁唯一客运服务集成商，公司在手订单已经达到60亿左右的总包的订单，软件占20%左右，未来还有50亿左右的订单，预计公司2010-2012年的EPS为0.54元、0.82元和1.15元，给予“推荐”评级。

新北洋

公司开发出高铁专用的窗口客票打印机、自助售票机打印模块、自助售票机、闸机机芯，其中打印相关和闸机是独家供应商，毛利高达70%，预计公司2010-2012年的EPS为0.9元、1.37元和2.12元，给予“推荐”评级。

辉煌科技:防灾系统成为业务新亮点

公司的防灾系统成功应用于沪宁线，跻身3家高铁防灾系统供应商，未来防灾系统成长快，公司有望凭技术和本地化优势拿下郑州地铁的系统，开创地铁业务，传统优势信号检测系统增长良好，预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.86元、1.49元和2.48元，维持“推荐”评级。（国信证券研究所）

中国南车:让回家的路更便捷

中国南车 601766 机械行业

研究机构：民族证券 分析师：符彩霞 撰写日期：2011-02-21

铁路客货运供不应求是客观事实。近期铁道部原部长刘志军因违纪被查，部分投资者担心国内铁路投资因此受到不利影响，我们注意到每逢重大节假日，国内铁路客运一票难求是客观事实，而目前国内货运请求的满足率只有40%左右，可以说国内铁路无论是客运还是货运供不应求都是客观现实。

动车、城轨车辆、机车、新产业是近期主要增长推动因素。公司目前在手订单接近1000 亿元，其中动车组订单超过550 亿元，机车订单超过170 亿元，地铁订单超过100 亿元，货车和客车订单超过60 亿元，新产业订单超过80 亿元。2010 年公司新签订单预计超过750 亿元。这些订单将保障公司今明两年的业绩增长，其中动车、城轨车辆、机车和新产业将是近期主要增长推动因素。此外，出口市场值得期待，2013 年后动车等的更新修造需求将保证相关业务的稳定。

高毛利产品占比提高有望提升整体毛利率水平。在公司六大产品中，动车、机车和新产业的毛利率相对较高，预计到2012 年这三项业务占公司收入比将达到80%左右，从而提升公司的整体毛利率水平和盈利水平。

估值与评级。结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12 个月的合理估值为11.75 元—11.91 元，给予推荐评级。风险在于国内铁路投资计划发生变化，已有订单由于下游项目建设进度的不确定性出现推迟或提前，以及钢材等主要原材料价格波动导致生产成本变化。

中国北车:新订单助力全方位发展

中国北车 601299 机械行业

研究机构：中金公司 分析师：吴慧敏，张松 撰写日期：2011-01-31

公司近况:

公司公告近期重大中标合同，具体包括30亿元的城轨地铁车辆、23.5亿元的C70型通用敞车、11.1亿元的25G型系列客车以及转向架、正面吊、集装箱平车和货车修理合同等合计77亿元，占公司2009年收入的19.05%。

评论:

1、合同产品大部分为短周期产品，2011年交付。公司公布的系列中标合同，除部分城轨地铁车辆和货车、集装箱正面吊产品将在2012年交付以外，其余产品均在2011年完成交付;

2、新订单多集中在路外车辆，预示公司业务全方位发展。从中标合同上看，虽然金额有限，但是主要集中在公司城轨地铁车辆、货车、客车以及其他延伸产品方面，显示公司未来在除了动车组、大功率机车外仍有其他可以获得长足发展的业务。目前市场上普遍只是看到了高铁带来的公司动车组业务的强劲增长和重载带动的公司大功率机车业务的快速发展，但我们认为除大功率机车和动车组外，公司其他铁路车辆，如城轨地铁车辆、重载带动的货车的增长，和其他延伸产品，如铁路起重机、风电电机、轨道交通装备配件等，亦有增长的空间;

3、在手订单充足，2012年部分收入有保障。目前公司在手订单约1，400亿元，已经完全可以支持今年收入的增长，并且2012年的部分收入也有保障。我们预计铁道部今年将再次进行大规模的动车组招标，为公司的未来增长提供保障。

估值与建议:

当前股价下，中国北车估值水平对应2010、2011年PE分别为38.5、25.5倍。我们仍维持“推荐”的投资评级。

往前看，轨道交通装备公司股价仍存在上涨动力，股价推动因素包括:1)铁道部十二五规划的正式出台;2)海外高铁项目的推进;3)业绩高增长的逐步兑现等。

晋亿实业高管交流及中标点评:高铁激情澎湃，节后有望向高端装备其余子行业延续

晋亿实业 601002 机械行业

研究机构：南京证券 分析师：章琪，尹建辉 撰写日期：2011-02-01

主要观点:近2个月A股高铁成为不确定性政策经济环境下较为确定性成长的子行业，相关概念股取得波澜壮阔的涨势。我们认为部分股票虽仍有上涨动能，但短期涨幅已高，需注意调整风险。11年高铁领域建议继续关注太原重工。

年后机械行业仍将以寻找题材性与国家政策性支撑的高端装备子行业为主，遵循相似逻辑，我们认为市场热点将转向海工装备、煤炭机械以及核电设备。请关注我们1月28日润邦股份报告和春节后煤机行业报告。

晋亿实业于2011年1月28日接到京福闽赣铁路客运专线有限公司《中标通知书》，在新建合肥至福州铁路客运专线(闽赣段)工程(招标编号:JW2010-022)高速钢轨扣配件F04包采购招标中中标，中标金额为人民币6.28亿元。由于高铁紧扣件生产周期并不长，闽赣段九成是桥梁隧道，我们预计合福铁路全段2014年初通车。预计该订单将为公司近2年EPS带来0.08元的收益。

时代新材:铁路新材料技术尖兵，十二五迎来业绩跃进

时代新材 600458 基础化工业

研究机构：海通证券 分析师：龙华，舒灏 撰写日期：2010-12-30

投资要点:

2011年业绩新增长点:(1)动车组弹性元件进口替代将批量供货;(2)桥梁支座订单及销售量将继续大幅提升;(3)为重载货车配套的工程塑料件和橡胶件部分将研发成功，并可首供出口重载货车。(4)风机叶片产销量可望提升约30%。(5)依托高技术水准，切入高分子材料新产业领域。

2012年业绩新增长点:(1)预计为重载铁路轨道配套的道岔下硫化铁垫板和扣件下弹性垫板等轨道配件在2011年可获取订单，在2012年可实现批量供货。(2)预计为重载货车配套的工程塑料件和橡胶件绝大部分将研发成功，并可开始为国内新造重载货车全面配套，占据约40-50%以上的市场占有率。(3)公司将利用在橡胶、工塑、绝缘漆等方面的核心技术全面进军汽车配件产业，相关汽配收入增速加快。(4)进入高分子环保设备行业，并获取高端业务和相应的利润。

综合来看，我们预计到2015年，公司将携橡胶制品、工程塑料制品、绝缘制品及涂料等核心新材料技术优势，不但全面巩固轨道交通高端产品的市场，而且将抢占汽车、新能源、高分子新兴产业等新的高端市场，成为我国新材料领域上市公司中的领头羊。

我们对时代新材未来中长期发展充满信心，上调公司2010-2012年EPS预测分别为0.85元、1.67元和3.14元，重申对公司的“买入”评级，给予6个月目标价为90元，较昨日收盘价55元具有64%的上涨空间。

风险提示:

(1)“十二五”期间国内重载货运线路规划存在不确定性;(2)公司开拓新领域进程存在不确定性。