一、天胶市场影响因素分析

1、日本地震对汽车业的冲击成主要消费隐忧。尽管日本强地震已经过去了一个多月，但地震对汽车业带来的影响仍没有消除，且成为目前天胶市场主要的消费隐忧。信息显示，虽然日本本土汽车生产在逐渐恢复，但国际市场的汽车生产才陆续开始受到影响，主要是零部件库存消化得差不多，而新的生产无法跟上，导致许多汽车生产受阻。此信息还只是日本品牌的汽车受影响的情况，而全球相当多的其他品牌汽车的零部件也是日本本土生产的，因此具体影响还不确定，但预计4-9月都将继续受到一定影响。由于汽车业是天胶的终端消费市场，如果汽车业产量受阻，将成为天胶消费最大的忧虑。

2、国内轮胎业利润受到挤压继续影响生产。尽管天胶市场价格在一季度出现较大幅度的下滑，但国内轮胎企业的业绩改善并不太明显，分化也较大。根据已经公布的4家国内上市轮胎企业一季度的业绩看，表现不太理想，黔轮胎一季度业绩为每股0.07元，同比下滑50％；黄海股份亏损0.03元，下滑250％；双星盈利0.037元每股，同比增长1750％；风神盈利0.202元每股，增长17％。根据两家盈利增长的企业对业绩的评述显示，一方面是新产品研发能转移成本风险，另一方面个别企业是获得了政府补贴收益的结果。

从整体形势看，一季度天胶价格累积回调幅度较大，而且轮胎企业也多次对产品调整价格，因此一季度的形势略好于去年四季度。不过仍不太乐观，企业投产还是略显谨慎，现货市场的采购积极性也一般，因此预计国内轮胎企业在利润被挤压的情况下，生产提升还需要一定过程。

3、全球流动性收紧预期加大市场困扰。国内市场收紧流动性已经执行了一年半的时间，但通胀压力犹存，管理层仍没有结束收紧的迹象，虽然4月经历了同时上调存贷款利率和存款准备金率，但预计5月仍有上调的可能，市场受到货币调控政策的困扰仍没法消除。而且国际市场也即将启动收紧流动性的措施，新兴市场早就已经开始收紧了，而欧美发达国家也感受到了通胀的压力。欧元区在4月已经进行了金融危机后首次加息，且美国政府在赤字问题上分歧较大，预计Q2结束后逐渐收紧的可能性也较大。目前只有日本遭受强地震使其经济雪上加霜，量化宽松政策短期将继续扩大。从全球整体格局看，流动性逐渐走向收紧将是大势所趋，尤其美国市场何时行动，成为全球关注的焦点，这将对商品市场形成中期困扰。

4、天胶产区天气缓和，产量将稳步增长。前期泰国的洪水及国内南方气温偏低略微对天胶的开割形成影响，但近期天气逐渐好转，割胶进度也呈现增长迹象。尤其东南亚三国主产区进入5月后产量明显增长，且今年天气总体好于去年，也增添了市场对供应增长的担忧。据4月ANRPC最新报告数据显示，预计今年全球总产量将增长75万吨左右的水平，也就是达到7％左右，这样将较大的缓和去年紧张的局面

二、沪胶和日胶4月行情回顾

沪胶4月走势呈现冲高回落的格局，从沪胶指数走势显示，月初第一周市场呈现震荡上行格局，最高到37770元，主力合约最高到37985元，之后就呈现单边回落格局。主要压制因素来自三个方面：首先是国内轮胎企业利润受到挤压引发消费担忧，其次是日本强地震对汽车业带来损失，再次就是货币政策的担忧挥之不去。

尽管在35000元附近多空争夺将较为激烈，但最终还是空方继续主导市场，并击破了前期低点32719元的支撑，月底创出31732元的调整新低，收报31958元，月度跌幅达到8.66％，略微跌破了10周均线位置，技术上已经连续调整3个月，累积跌幅达到26％。

日胶4月走势与沪胶保持了较高的同步性，依旧是月初延续反弹格局，但4月11日达到高点483.6日元后受阻回落，之后同样呈现单边的下跌走势。不过在430日元下方多空分歧明显增大，日内波动也明显大于沪胶，但最终总趋势还是维持震荡向下，月底最低也达到385日元的低位，剔除地震刚发生时非常杀跌走势，几乎也是达到了调整新低的水平。最终月底收报399.5日元，月度跌幅为8.49％。

三、天胶5月行情展望

综合分析，4月的天胶行情在重重压力下没能延续反弹走势，呈现冲高回落，而进入5月市场压力仍旧没有释放完。首先是天胶消费的担忧有增无减，虽然国内轮胎企业略微好转，但日本地震带来的国际汽车产量的影响才刚开始；其次全球流动性收紧的预期成为大宗商品最大的困扰，天胶也难独善其身；另外今年天气总体好于去年，全球天胶产量预增幅度较大，供应压力将逐渐缓和。

这些利空因素将中期压制天胶的走势，因此预计沪胶的筑底道路仍显得漫长。不过4月累积跌幅较大，技术明显超卖，加上上期所的显性库存持续下降，注册仓单也创出5000吨的历史低位，因此5月上旬也可能形成一波较强的反弹行情，有再度挑战35000元的可能。不过总体震荡偏弱的局面难以改善，预计5月仍有下探30000元整数关的需求。