近期人民币之所以出现贬值？

 

　　一是美元指数强劲，人民币产生被动贬值压力。今年1季度，美国经济（GDP）增速为2.2%，第2季度经济增速接近4%，预计全年经济增长率将达到3%，由此成为美元指数劲升基础。最近美元指数强势重上95，压迫非美货币集体贬值。

 

　　二是美联储持续加息以及继续加息预期，中美利差进一步缩窄，诱使避险资金一定程度外流。数据显示，2017年美联储加息3次，2018年以来又2次加息，市场预期年内还会继续加息。而人民银行因为经济增长压力掣肘，不仅难以迅速跟进加息，相反还要连续多次“降准”，释放流动性，致使中美利差快速缩小。现今中美利差（国债收益率）已经收窄至60多BP（年初中美10年期国债收益率差为1.44%，而目前仅为0.71%）。利差收窄对人民币汇率也会产生另一种向下压力。

 

　　由于上述因素的继续存在，有些因素甚至还会增强，比如预计今后人民银行还会继续“降准”等，因此预计年内人民币还会进一步贬值，尽管并不存在持续性大幅贬值基础。目前市场普遍预期年内人民币汇率在6.70-6.10之间，人民币汇率的调整下限为6.7。

 

　　应当看到，近期人民币贬值以及有可能继续贬值，其实是对前期较高估值的一种修正。其向合理水平回归，对于中国钢材市场，将会产生一定的偏多影响。道理很简单：

 

　　首先，人民币贬值相应提高铁矿石进口成本。

 

　　受到绿色环保压力加大推动，高品位铁矿石进口比重继续提高。今年前5个月，全国进口铁矿砂4.48亿吨，增加0.7%；其中5月进口铁矿砂石同比增长2.9%。今后环保方面的压力越大，监管越是严格，其高品位铁矿石的进口量就会越多。在这个大背景之下，人民币贬值无疑会相应增加铁矿石进口成本，再考虑到国内焦炭价格、能源价格和物流费用的上涨，钢铁企业的生产与流通成本都会增加，从而产生强有力的价格支撑。

 

　　其次，人民币贬值刺激钢材出口。

 

　　现今世界贸易保护主义抬头，中美贸易战转为真刀实枪，恶化了中国钢材出口环境，尤其是机电产品等所带动的钢材间接出口。而人民币的适度贬值，可以在一定程度上对冲高关税壁垒的负面影响，有利于中国钢材出口，包括其直接出口与间接出口两个方面。

 

　　当前中国钢材市场的最大利空，就是中美“贸易战”前景及强度的不确定性，由此产生钢材市场悲观氛围，市场参与者们纷纷进行风险应对，比如沽空保值、推迟购买、降低库存等，这也是近期钢材期、现货市场行情向下的最重要因素，至于钢铁产量较大幅度增长，消费需求淡季等，当然也是利空因素，但并不是头号因素。

 

　　而对于中美贸易战这个最大的利空因素，似乎也有着“利空出尽”的迹象。因为市场对此已经有了最坏情况准备，即便是今后中美贸易战升级为“重炮互轰”，美国对中国1000亿美元，甚至2000亿美元输美商品实施贸易壁垒，而中国进行数量型与质量型综合措施予以反制，也似乎糟糕不到哪里去了。况且，这种最糟糕局面的最终能否出现？也还具有很大的不确定性。搞得不好，还会爆出意外的“好消息”。

 

　　另一方面，中国外部需求形势的恶化，势必倒逼有关部门扩大内需，增加国民经济短板领域基建投资，增加终端消费品需求，也包括更大力度地满足城乡居民的刚性与改善性住房需求等。实际上，今年以来显示国内钢铁需求形势的全国粗钢表观消费形势依然不错。

 

　　根据统计数据测算，今年前5个月，全国粗钢表观消费量约为34580万吨，同比增长7.7%，预计全年增幅在5%以上。与此同时，如果估算数据没有大的问题，在2018年全国粗钢统计产量达到9亿吨后，中国钢铁产量的较大幅度增长，将是强弩之末，其增长水平将会逐步回落，甚至出现负增长，也有利于未来供求关系的改善。

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