基本面来说，供应端，8月东南亚主产区处于供应旺季，尤其是越南胶，产量处于最高时间，尽管8月东南亚多数产区雨水较多，不过是属于季节性雨季，产区天气基本正常，预计原料收购价格小幅下行，而内外盘倒挂，尤其是标胶，导致国内船期进口需求下降，拖累东南亚加工厂操盘热情，后期整体主产区供应处于季节性上涨，预计供应继续增加。国内市场，现货方面，现货价格先扬后抑，月末暴跌，主要由于在黑色系的带动拉涨滞后回归基本面，现货价格跟随盘面先反弹后暴跌，后期考虑市场上老全乳的可流通量已经较少，预计全乳价格较为坚挺。基差，8月仍处处于基差收敛阶段，甚至混合升水09盘面300，在预期混合胶较为稳定的前提下，基差的收敛预计通过盘面震荡下行的方式进行修复的可能性较大，当前基差处于75，预计后期仍有300的空间，不过尽管后期仍处基差收敛的阶段，预计整体下行速率以及空间都有限。价差，1-9价差从最高3000开始收敛，据了解市场上大部分能做正套的套保盘基本都已介入，而在09基差快速收敛的前提下，预计1-9价差继续扩大可能性较低，预计1-9价差处于高位震荡，理论上5-1价差在500以上正套有利润空间，5-1价差可以在100以下介入反套，450以上介入正套。替代品，合成胶市场仍处于震荡下跌行情，国内部分丁二烯装置检修结束以及仍有部分船货陆续到港，国内预计丁二烯供应面预期增加，后期预计丁二烯仍有回落空间，合成胶预计震荡下行。需求端，重卡数据同比表现仍较利好，主要由于2010-2011年大规模的重卡在使用6-7年之后有换车需求，不过整体替换市场表现仍较差，8月轮胎开工率预计低位回升，大型轮胎厂成品库存整体偏低，由于9月旺季预期，不排除轮胎厂会有阶段性补库，关注轮胎库存问题。整体来说，天胶短期供应仍继续增加，不过需求有所好转，基本面仍处于底部回升趋势，8月预计盘面走势波动较大，注意资金管理，操作上单边建议01逢大跌建多。
跨期对冲
5-1价差可以在100以下介入反套，450以上介入正套
5-1价差可以在100以下介入反套，450以上介入正套
1.2017年8月天胶行情回顾
主力先扬后抑，整体重心变化不大，7月31号天胶主力收盘15325元/吨，较6月末整体下上涨45元/吨，上涨幅度约为0.29%。主要由于7月整体市场资金环比有所好转，整体商品都表现较为偏强，天胶基本面上，尽管主产区处于供应旺季，不过由于内外盘倒挂，天胶进口环比下降，同时保税区保税区库存环比下降以及轮胎厂成品库存也处于下降趋势，配合月初其他品种的上涨带动下，天胶开始大幅反弹，而伴随进入限仓行情，在09盘面整体空头有优势高于多头优势的前提下，大部分多头离场，而09盘面混合的基差过高也导致了09接货动力不强，导致月末天胶的暴跌。
8月需求稳定、供给侧去产能叠加货币环境稳定，预计 8月商品有所支撑，就天胶基本面来说，供应端，8月东南亚主产区处于供应旺季，尤其是越南胶，产量处于最高时间，尽管8月东南亚多数产区雨水较多，不过是属于季节性雨季，产区天气基本正常，预计原料收购价格小幅下行，而内外盘倒挂，尤其是标胶，导致国内船期进口需求下降，拖累东南亚加工厂操盘热情，后期整体主产区供应处于季节性上涨，预计供应继续增加。国内市场，现货方面，现货价格先扬后抑，月末暴跌，主要由于在黑色系的带动拉涨滞后回归基本面，现货价格跟随盘面先反弹后暴跌，后期考虑市场上老全乳的可流通量已经较少，预计全乳价格较为坚挺。基差，8月仍处处于基差收敛阶段，甚至混合升水09盘面300，在预期混合胶较为稳定的前提下，基差的收敛预计通过盘面震荡下行的方式进行修复的可能性较大，当前基差处于75，预计后期仍有300的空间，不过尽管后期仍处基差收敛的阶段，预计整体下行速率以及空间都有限。价差，1-9价差从最高3000开始收敛，据了解市场上大部分能做正套的套保盘基本都已介入，而在09基差快速收敛的前提下，预计1-9价差继续扩大可能性较低，预计1-9价差处于高位震荡，理论上5-1价差在500以上正套有利润空间，5-1价差可以在100以下介入反套，450以上介入正套。替代品，合成胶市场仍处于震荡下跌行情，国内部分丁二烯装置检修结束以及仍有部分船货陆续到港，国内预计丁二烯供应面预期增加，后期预计丁二烯仍有回落空间，合成胶预计震荡下行。需求端，重卡数据同比表现仍较利好，主要由于2010-2011年大规模的重卡在使用6-7年之后有换车需求，不过整体替换市场表现仍较差，8月轮胎开工率预计低位回升，大型轮胎厂成品库存整体偏低，由于9月旺季预期，不排除轮胎厂会有阶段性补库，关注轮胎库存问题。整体来说，天胶短期供应仍继续增加，不过需求有所好转，基本面仍处于底部回升趋势，8月预计盘面走势波动较大，注意资金管理，操作上单边建议01逢大跌建多。
2．基本面分析—供应端
2.1．东南亚主产区：8月泰国、越南供应旺季，预计供应继续增加
ANRPC最新报告显示，2017年1-6月，全球天然橡胶(16615, 175.00, 1.06%)产量同比增长5.8%至572.9万吨。其中，印度、马来西亚、柬埔寨、越南等增长较快。ANRPC称，2017年印度尼西亚天然胶供应仅会微增0.2%，由310万吨增至320万吨。泰国尽管开割胶树有望大幅增加，但预计其供应将从417万吨增至438万吨，低于预期的5.1%。而柬埔寨和印度2017年的天然胶供应有望大幅增长——柬埔寨的产量将增长35.3%，由2016年的14.52万吨增至19.64万吨；印度的产量则将会增长20.2%，由2016年的62.4万吨增至75万吨。
8月处于供应旺季，尤其是越南胶，产量处于最高时间，尽管8月东南亚多数产区雨水较多，不过是属于季节性雨季，产区天气基本正常，预计原料收购价格小幅下行，而内外盘倒挂，尤其是标胶，导致国内船期进口需求下降，拖累东南亚加工厂操盘热情，后期整体主产区供应处于季节性上涨，预计供应继续增加。
2.2．国内产区：8月国内产区供应旺季，产量预计增加
从国内产胶规律来看，国内天胶产量90%以上产自海南、云南地区，一般进入11月末之后，国内产区陆续进入停割，进入2月，国内产区全面停割，3月国内产区尚未开割，自每年4月，在气候较好的前提下进入开割，随之海南、云南两个地区雨季来临，主要集中在5-10月份，不过进入9月中旬之后，雨季基本结束，胶水供应量大增，加工厂也会抓紧时间生产，产出量大幅增加， 10月份一般是天胶产量单月最高值。当前国内看整体价格大约高于胶农开割意愿价格，如果价格稳定在当前水平，预计胶农开割积极性不会下降，产量影响不大。
从供应来说，尽管国内产区会有雨水影响，不过对于产量估计影响不大，云南产区尽管白粉病情况较往年较为严重，不过抵消去年干旱带来的产量下降，预计整体产量同比去年小幅增加，8月国内产区产量预计增加。
2.3．进口：8月天胶进口量预计环比开始小幅增加，同比有所增加
2017年6月中国进口天然橡胶共计39.58万吨，环比下跌5.36%，同比增加34.76%。天然乳胶进口量3.06万吨，环比减少3.47%；烟片胶进口量1.40万吨，环比下跌3.45%，同比增10.24%；标准胶进口量15.44万吨，环比降低14.65%，同比增29.21%；复合胶进口量0.99万吨，环比增加3.13%，同比降16.81%；混合胶进口量18.68万吨，环比增2.92%，同比增44.25%。1-6月橡胶进口量比去年同期增长24.39%，至144.7万吨。
7月属于天胶进口淡季的尾端，同时由于内外盘倒挂，尤其是标胶，导致国内船期进口需求下降，加重了国内天胶的进口量，不过混合胶主要还是套保盘需求较大，整体混合胶进口环比还是处于上升趋势，8月东南亚主产区处于供应旺季，不排除内外盘倒挂情况会有所好转，从而加大国内天胶的进口，同时由于需求旺季的预期，国内轮胎厂也会有阶段性补库，预计8月天胶进口环比kaishixiaofu增加，同比有所增加。
3．基本面分析—需求端
3.1．重卡销量：重卡销量处于大规模换车需求，8月重卡市场预计环比下降同比增加
7 月重卡销售9.4 万辆，同比大幅增长89%；1-7 月累计销售67.8 万辆，同比增长74%。
据计算，由于政策所导致的重卡销量预计基本完成，而7月重卡数据同比表现仍较好，主要由于2010-2011年大规模的重卡在使用6-7年之后有换车需求，在大规模换车需求预计的前提下，8月预计重卡销量表仍会较好，整体来说，配套市场整体需求较好，不过占轮胎占比最主要的替换市场表现仍较差，主要由于货车运载量的下降导致重卡轮胎的磨损减少，以前基本重卡3 个月换一次轮胎，运载量下降之后，基本4-6个月换一次轮胎。不过8月季节性上，公路货运量会有一定的上升趋势，同时高温天气爆胎加重，也会增加一定的换胎需求。
3.2．汽车需求：8月汽车销量环比预计增加，同比小幅增加
据中国汽车工业协会统计分析，6月，汽车生产216.74万辆，环比增长3.86%，同比增长5.42%，销量217.19万辆，环比增长3.62%，同比增长4.54%。商用车生产32.25万辆，环比下降4.88%，同比增长16.63%，销售34.01万辆，环比下降1.35%，同比增长18.36%。6月，在商用车中，与上月相比，客车产销呈较快增长，货车有所下降。与上年同期相比，客车产量小幅下降，销量略有增长，货车增长较快，半挂牵引车增速显著。
8月汽车市场处于消费旺季开始，预计8月汽车销售环比增加，同比小幅增加。
3.3．轮胎开工率：8月轮胎开工率预计低位回升
7月由于东营地区个别厂家因停电而继续停产，其他多数轮胎厂为保证安全的成品库存，部分出现人为控制装置负荷的情况，同时由于政府环保监察较为严苛，山东、河北及周边等地工厂生产情况受到极大影响，轮胎厂开工率有所影响。8月轮胎开工率预计低位回升，大型轮胎厂成品库存整体偏低，由于9月旺季预期，不排除轮胎厂会有阶段性补库，关注轮胎库存问题。
截止到7月28号，国内轮胎市场全钢胎开工率为65.54%，半钢胎开工率维持64.99%。
4．库存：保税区橡胶库存环比开始下降，上期所库存处于高位
截至7月17日，青岛保税区橡胶库存为25.89万吨，较7月10日的27.08万吨下滑1.19万吨，降幅为4.39%。青岛保税区在经过前期库存猛增满仓状态之后，库存开始处于下降趋势。主要由于轮胎企业开工率有一定补库，不过市场上大部分混合胶为套保盘，基差不收敛导致市场上的混合胶整体有限，同时由于内外盘倒挂，导致国内轮胎厂船期进口动力不强，青岛保税区橡胶出库量增加。
当前上期所库存处于高位，1-9价差从最高3000开始收敛，据了解市场上大部分能做正套的套保盘基本都已介入，而在09基差快速收敛的前提下，预计1-9价差继续扩大可能性较低。
5．价差结构
5.1．内外盘价差
7月内外盘价差整体呈现倒挂格局，导致国内轮胎厂船期进口需求下降，拖累东南亚加工厂操盘热情，后期整体主产区供应处于季节性上涨，预计供应继续增加，预计内外盘价差仍有收敛的可能。
5.2．全乳胶、合成胶价差
7月份国内合成橡胶行情呈现大幅下行，全乳胶、合成胶价差顺挂幅度拉大，合成胶对天胶市场支撑力度下降。
国内丁二烯市场呈现下行格局，后期国内部分丁二烯装置检修结束以及仍有部分美国及欧洲的船货陆续到港，加之，国内预计丁二烯供应面预期增加，后期预计丁二烯整体小幅回落。
丁苯橡胶，抚顺石化、兰州石化丁苯橡胶装置已经恢复运行，南通申华丁苯橡胶装置则计划 8 月份投产，整言供应增加，供应压力及季节性因素将施压丁二烯，丁苯橡胶行情短期有所回落。
顺丁胶，尽管月初现货入市量有限，不过下游需求难有好转，且市场现货量充裕，商家出货压力明显，丁二烯短期预计小幅下行，预计顺丁胶市场延续震荡下跌行情。
全乳胶、合成胶价差倒挂收敛顺丁顺挂幅度拉大，合成胶对天胶市场支撑力度下降。
5.3．近远月价差
1-9价差从最高3000开始收敛，据了解市场上大部分能做正套的套保盘基本都已介入，而在09基差快速收敛的前提下，预计1-9价差继续扩大可能性较低，预计1-9价差处于高位震荡，理论上5-1价差在500以上正套有利润空间，5-1价差可以在100以下介入反套，450以上介入正套。
5.4．期现价差
8月仍处处于基差收敛阶段，甚至混合升水09盘面300，在预期混合胶较为稳定的前提下，基差的收敛预计通过盘面震荡下行的方式进行修复的可能性较大，当前基差处于75，预计后期仍有300的空间，不过尽管后期仍处基差收敛的阶段，预计整体下行速率以及空间都有限。
6．行情展望
基本面来说，供应端，8月东南亚主产区处于供应旺季，尤其是越南胶，产量处于最高时间，尽管8月东南亚多数产区雨水较多，不过是属于季节性雨季，产区天气基本正常，预计原料收购价格小幅下行，而内外盘倒挂，尤其是标胶，导致国内船期进口需求下降，拖累东南亚加工厂操盘热情，后期整体主产区供应处于季节性上涨，预计供应继续增加。国内市场，现货方面，现货价格先扬后抑，月末暴跌，主要由于在黑色系的带动拉涨滞后回归基本面，现货价格跟随盘面先反弹后暴跌，后期考虑市场上老全乳的可流通量已经较少，预计全乳价格较为坚挺。基差，8月仍处处于基差收敛阶段，甚至混合升水09盘面300，在预期混合胶较为稳定的前提下，基差的收敛预计通过盘面震荡下行的方式进行修复的可能性较大，当前基差处于75，预计后期仍有300的空间，不过尽管后期仍处基差收敛的阶段，预计整体下行速率以及空间都有限。价差，1-9价差从最高3000开始收敛，据了解市场上大部分能做正套的套保盘基本都已介入，而在09基差快速收敛的前提下，预计1-9价差继续扩大可能性较低，预计1-9价差处于高位震荡，理论上5-1价差在500以上正套有利润空间，5-1价差可以在100以下介入反套，450以上介入正套。替代品，合成胶市场仍处于震荡下跌行情，国内部分丁二烯装置检修结束以及仍有部分船货陆续到港，国内预计丁二烯供应面预期增加，后期预计丁二烯仍有回落空间，合成胶预计震荡下行。需求端，重卡数据同比表现仍较利好，主要由于2010-2011年大规模的重卡在使用6-7年之后有换车需求，不过整体替换市场表现仍较差，8月轮胎开工率预计低位回升，大型轮胎厂成品库存整体偏低，由于9月旺季预期，不排除轮胎厂会有阶段性补库，关注轮胎库存问题。整体来说，天胶短期供应仍继续增加，不过需求有所好转，基本面仍处于底部回升趋势，8月预计盘面走势波动较大，注意资金管理，操作上单边建议01逢大跌建多。
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