武汉地铁8号线一期开始BT招标,预测南瑞集团有望近期中标。8日,武汉地铁集团公布武汉地铁8号线一期工程BT招标信息,由于今年4月底中国铁建与南瑞集团组成的联合体已经与武汉地铁集团签订了武汉地铁8号线与机场线BT项目投资建设的框架协议,因此我们推断该联合体有望近期获得8号线一期工程的中标协议。

     8号线一期总长16.7km,设站12座,工程概算总额为135.84亿元,根据招标的项目报名截止时间来看,我们预计中标结果将在12月初公布。

    集团总包项目突破对公司意义重大,轨交业务进入高速成长期。如招标进展顺利,武汉的地铁8号线项目将是南瑞集团轨交BT项目的首单,推断后续有望在该业务模式下获得更多订单。而对上市公司而言,一方面有望通过集团总包项目获得其中的轨交自动化系统订单,将保证今年公司的订单增速;另一方面公司有望借此进入轨交信号系统领域,在与国外合作提供信号系统后,公司有望在未来2~3年实现突破并进行进口替代,并进一步具备轨交自动化整体解决方案的提供能力。根据此前我们的测算,2020年前全国轨道交通总投资将超过2.5万亿,由此轨交自动化系统的市场空间超过1500亿元(附表1),其中综合监控系统与信号系统市场空间分别达到286亿与572亿元,公司将充分受益于未来几年全国轨道交通的黄金建设时期,并为公司打开了发展的天花板。

    技术创新和市场积淀保证公司重新进入高增长。公司凭借在二次设备领域多年的技术、工程和市场的积淀,一方面已经在电网的众多二次业务领域建立了无可比拟的技术优势地位,充分受益于配电自动化与智能变电站的推进;另一方面为公司目前向电网外拓展的战略提供了扩张能力,这也是公司的核心竞争力与重新进入高增长的动力。

    预计未来三年增长分别为42%/31%/30%,维持“买入”评级。预计资产注入将于年内完成,维持增发摊薄后2013/14/15年EPS预测为0.77/1.00/1.30元。维持对公司的“买入”评级。