通胀压力偏大，商品受益
2010年下半年，发达经济体纷纷祭出“二度宽松”大旗，世界流动性盛宴的大幕已然开启。在世界经济复苏前景整体向好的背景下，过剩的流动性引爆了市场的通胀预期——现金和低风险债券投资的吸引力降低，大宗商品等风险资产受到市场追捧，从而为商品价格提供了坚实的支撑。
2010年四季度以来，中国人民银行密集动用货币政策调控市场，市场关于中国将进入“紧缩”周期的预期不断强化。但在谋求经济成功转型的大环境下，稳健的货币政策即意味着不会过度收紧银根，市场流动性整体充裕的局面不会发生根本性逆转。而单纯依靠中央政府的行政手段，恐难以从根本上遏制通胀的发生，预计2011年国内物价和房价上涨的压力仍将偏大，CPI在未来一段时间内亦将偏高运行。在监管层对楼市保持高压态势的背景下，房地产市场的“蓄水”功能有限，商品市场料将成为吸收富余资金和对抗通胀预期的重要渠道，工业品价格则有望借“通胀时代”的东风驶入上行通道。
原油价格有望重拾升势
全球范围内过剩的流动性及其引发的通胀预期为原油价格提供了坚实的下部支撑。美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至2月4日当周美国商业原油库存意外增加190万桶至3.4506亿桶，已连续第4周大幅上升。尽管原油需求的改善不及预期，但市场炒作热情并未随之减退。截至2月8日，NYMEX原油期货总持仓1536606手，继续保持增长态势；截至2月8日当周，NYMEX原油期货非商业净多持仓165508手，整体维持历史高位运行。而市场持仓的持续增长显示资金仍有推升油价的强烈冲动。我们认为，受美元指数走强影响，原油价格短线或有反复，但整体下行空间不大；后市随着全球经济的逐步回暖，原油价格有望重拾升势。
从盘面上看，受原油价格持续下挫和期现价差不断扩大的压制，L1105合约目前在12300元/吨附近振荡盘整，整体走势偏强。预计随着原油价格企稳回升和现货市场交投回暖，LLDPE期价仍可看高一线。整体而言，我们认为LLDPE期价短线将以振荡为主，后市在需求旺季推动下，期价有望重拾升势，L1105合约上方目标在13000元/吨一线。操作上，建议投资者前期低位多单继续持有；如期价大幅回调则多头可适量加仓，但注意控制仓位及止损。
需求旺季来临，现货市场趋于改善
供给方面，国内塑料制品产量保持平稳增长，但同比增速有所回落；PE产量已连续数月下降，同比增速更明显回落。同时，为应对国内的油气荒，中石油和中石化表示将“限塑增油”，年内基本无新增产能投放；而欧美和日本的既有产能也逐步进入淘汰期——上游过大的供给压力出现缓解迹象。需求方面，春节过后随着各地陆续开始春耕，农地膜将步入消费旺季。目前，现货商仍有部分处于退市休假状态，市场实际报盘不多，报价基本持稳；低压主流成交价报10800—11100元/吨，高压主流成交价报13400—13600元/吨，LLDPE主流成交价报11100—11300元/吨。在供需基本面改善的背景下，随着节后市场交投的逐步回暖，商家提价热情料将重燃，而新一轮现货提价周期的到来将利好LLDPE期价。
