近期PVC期价低位运行，目前主力1301合约价格在6500元/吨一线振荡整理。PVC供需失衡的格局并未改变，加之上游成本支撑减弱，PVC期价或将打开下跌空间。

宏观经济难仍然疲弱

今年二季度以来，在外需疲弱和内需低迷的情况下，政府有意通过加大基础设施投资实现“稳增长”的政策目标，国家发改委也加快审批基础设施投资项目的步伐。不过，项目从审批通过到投资建设需要时间，而且项目的配套资金如何募集至今仍然是个未知数。在预防通胀反弹、调控房地产和经济结构调整的政策目标下，国内货币政策放松空间受到限制，资金面处于偏紧状态。同时，地方政府面临债务风险以及土地出让收入减少的制约，投融资能力大幅下降。因此，这些“稳增长”的基建项目很可能因为资金难以到位出现开工不及预期的情况。而欧洲经济陷入衰退泥潭，西班牙、希腊债务问题悬而未决，美国经济则面临总统选举以及年底债务悬崖风险。虽然欧美等发达国家不断向市场注入流动性，试图提振本国经济，但是这些经济体都面临去债务化的考验，宽松的货币政策对高负债经济体产生的刺激作用非常有限。总体看，宏观经济面仍然疲弱。

电石价格快速下滑

从国庆节至今，受到供需关系失衡影响，电石价格出现快速下跌。一方面因为新投产大电石炉已陆续正常生产，电石产量持续增多。最新数据显示，2012年9月全国电石产量为163.5万吨，较8月的151.67万吨增加7.78%，较去年同期增加7.9%。2012年1—9月全国电石总产量为1429万吨，同比增加5.9%。另一方面PVC现货价格走弱，而原料液氯价格回升，PVC企业通过降低开工负荷或者进行检修方式保证液氯供应。目前电石价格已经使得电石生产企业出现不同程度的亏损，但是PVC企业电石压车，卸货难度大，再加上PVC企业检修陆续进行，其余PVC企业开工也不稳定，电石需求量难以提升。电石市场将延续低迷的态势，进而对PVC现货市场支撑颇为有限。

PVC供求矛盾持续

近期PVC现货价格持续下跌的原因，除了下游订单有限，主要是PVC企业受制于成本压力下调出厂价格打击了市场信心。笔者预计PVC市场弱势格局仍将持续。随着四季度新产能投产，PVC供应量会有所增加，而电石价格下滑缓解PVC企业的成本压力，PVC行业整体开工率难有较大下降，供应压力难以缓解。需求方面，房地产市场是PVC的最终消费领域。近日国家统计局公布的楼市1—9月数据显示，房屋销售量和房企资金状况好转，不过房地产开发投资增速、新开工面积增速跌幅扩大，房地产市场对PVC需求拉动较为有限。且随着天气的转冷，PVC需求进入季节性淡季。需求低迷将对PVC市场产生明显拖累。

综上分析，宏观经济难乐观，房地产市场调控的基调并未改变，PVC上游成本支撑减弱，自身现货的供需面也令市场价格承压，预计PVC期价将维持弱势格局。操作上，建议投资者逢高抛空。