国家LED照明补贴中标数量和份额已经确定

9月26日国家LED照明第一轮补贴中标结果公布，我们估算：本轮招标总金额在20亿元左右,补贴率约为中标价格的30%;LED室内照明产品招标总量1000万只(筒灯、射灯和球泡灯)、室外照明产品100万只(路灯和隧道灯);共有39家企业中标,第一名中标份额约为4%和7%;中标企业在后续的LED节能改造项目中，以中标数量为上限申请补贴。

地方项目有望快速跟进，4Q12有望进入招标密集期

广东省5月28日提出LED产业“十二五”期末实现年产值5000亿元以上(CAGR35%)，并将推广LED照明纳入节能减排的政绩考核指标;资金来源包括：从随电费征收的1.4分/度城建附加费中提取0.3分/度,相当于划拨60多亿元资金,再配套战略性新兴产业专项资金;目前省内已有较多项目进入最后的筹备阶段,我们预计4Q12会进入地方项目招标的密集期,省内LED企业最受益。

模式探索初期资金实力雄厚的企业竞争力更强

地方政府LED节能改造工程主要有EMC和BT模式,目前以BT为主，EMC由于计量、回款和地方利益协调的问题,还处于模式探索阶段;在地方财政吃紧的大背景下，无论EMC还是BT都需要不同程度垫资，我们认为自有资金(比如超募资金)充裕或者信贷充足的企业抢单能力更强。

有实力的大陆LED芯片和封装应用企业最受益

我们预计短期内室外LED照明芯片以欧美芯片为主，室内照明以台湾和大陆芯片为主，2013年大陆芯片有望切入室外照明;在我们已覆盖公司中，德豪润达有望明显受益。