磷系阻燃剂发展揭开新篇章——雅宝关停磷系阻燃剂产能，行业向好。雅宝近期宣布关停位于英国及中国的两地磷系阻燃剂产能，合计约3.5万吨，实际年产量预计在2～2.5万吨左右。关停主要原因在于磷系业务常年亏损。从行业格局来看，目前不止雅宝处于亏损状态，我们判断其它外资企业磷系阻燃剂盈利情况均不乐观，未来极有可能会加入到关停的队列中来。国外关停产能，可以认为行业竞争格局逐步向好。

溴素资源价格长期处于高位，加快磷系替代进程。最近阐述了“溴素告别低价时代”的观点，海外溴系阻燃剂生产企业均拥有溴素资源，他们主观意愿期望溴素价格维持高位，而中国目前作为溴素净进口国家，国内对溴的需求无疑给行业带来了涨价的动力。溴素价格长期处于高位，将推动溴系阻燃剂价格高位，这点从2010年以来阻燃剂巨头纷纷提价中得到证实。溴系阻燃剂价格的高企，为磷系的替代带来了产业基础。

建筑节能的开展，磷系空间打开。我国建筑耗能已占全社会能源消耗的40～50%，所占比例较大，并且我国绝大多数采暖地区围护结构的热功能，都比气候相近的发达国家相差许多。因此国家陆续出台政策加大对建筑节能的推广力度。聚氨酯作为综合性能最佳的外墙保温材料需求量会迅速增长，而磷系阻燃剂在聚氨酯中的优势明显，将享受政策红利，迎来快速增长。

环氧树脂覆铜板应用，磷系的开拓点。磷系阻燃剂现在主要用于聚氨酯及工程塑料领域，即将能实现快速突破的领域将集中在环氧树脂，由终端客户引领的覆铜板无卤化将成为环氧树脂领域突破点。作为国内最大的磷系阻燃剂生产和出口厂商，目前拥有产能9.3万吨，未来将扩产到15.3万吨，我们估计届时公司产量将占全球的市场份额的20～25%。基于行业向好的变化趋势，可以认为该公司将充分分享行业带来的红利。