备受关注的阿里巴巴私有化之路，迈出了实质性的一步。

昨日（2月21日）晚间，阿里巴巴集团和香港上市公司阿里巴巴（1688，HK）发布联合公告，称集团向阿里巴巴董事会提出私有化要约。一旦私有化成功，阿里巴巴所有股份将被注销，阿里巴巴将立即向港交所申请退市。

“将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为我们的股东提供一次具吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。”阿里巴巴集团董事局主席马云表示。

目前，阿里巴巴集团及其一致行动人持有阿里巴巴73.5%的股份。

溢价60.4%超出预期

公告显示，阿里巴巴集团给出的最终回购价，为每股13.5港元，较2月9日停牌前最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最后10个交易日的平均收盘价溢价55.3%。远超此前市场预期的20%~30%。

记者查询资料发现，阿里巴巴在上市的几年中，曾先后两次分红共计21.1亿港元。2009年是阿里巴巴成立十周年，派发特别股息10.1亿港元，超过当年上半年整个B2B业务的利润。2010年，又现金派息11亿港元，相当于每股派息0.22港元。

根据核算，如此次私有化成功，阿里巴巴集团预计将耗资近190亿港元。而阿里巴巴在2007年上市时，总募资金额约为130亿港元。昨日的公告指出，打算通过新的外部融资及手中已有的现金，来筹措私有化所需的资金。

据了解，自去年以来，在海外上市的中国公司私有化风起云涌。截至目前，共有约26家中国公司从美国三大证券交易市场退市。私有化价格较市价平均溢价幅度大多在20%~30%。

启明创投董事总经理甘剑平认为，在私有化过程中，收购方通常会给出平均35%的溢价，现在阿里巴巴集团给出的溢价为60.4%，可以说还是比较厚道的。

马云：业务转型需要

根据马云昨日的公开表态，B2B业务模式面临巨大挑战，需要加快转型和升级。之前受限于上市公司的构架动作不够彻底，正是出于对股东负责，促使其下决定把B2B私有化。

资料显示，阿里巴巴从2011年初开始实施的商业模式转变，将战略重点从增加用户数向提升卖家和买家的经验及质量转移。

根据马云的说法，选择私有化，阿里巴巴就可免于承受作为上市公司所需面临的压力，比如市场预期、盈利预期、股价波动等，并且有了更大的自由度，去制定对客户最有利的长远规划。

“B2B业务和B2B资产因为在上市公司的原因，很难无缝纳入和对接到阿里巴巴集团的战略发展思路和发展规划中。”资深互联网分析人士吕伯望称，如果阿里巴巴集团要将其B2B业务资产纳入到整个产业链中通盘考虑，并重建电子商务产业链，只有将B2B公司私人化，才能顺利做到。

否认与雅虎交易有关

之前有人猜想，阿里巴巴私有化与雅虎交易有关，为的是“合理避税”。但昨日的公告称，本次私有化与雅虎交易没有相关性，也不互为前提。

也有分析认为，阿里巴巴私有化，与其股价长期被低估有关。因为在此之前，内地互联网公司曾也有私有化先例。比如，在港交所上市的TOM在线，在2007年9月以15.7亿港元被私有化；去年下半年，陈天桥宣布了在纳斯达克上市的盛大网络的私有化计划，预计今年一季度完成。有分析认为，以盛大为代表的网游上市公司被美国市场长期低估，是盛大私有化的动力之一。

阿里巴巴B2C上市5年来，由于受恒指大盘的影响，一直无法在财务上有突出的表现。记者查阅公告发现，尽管早在2011年9月底，阿里巴巴管理层就耗资5.09亿港元，开展了大规模股份回购计划，但在最近30天，其股价一直在8.50港元上下小幅波动，仍远低于去年上半年的表现。

在阿里巴巴上市的5年里，恒生指数从30000点一路下行，最低跌至万点左右。与此相对，昨日阿里巴巴公布的财报显示，2011年营业收入同比增长15.5%至64.17亿元人民币，净利润同比增长16.6%至17.1亿元人民币。因此，阿里巴巴的私有化，也可能与股价被低估有关。